网易启动香港首次公开发行 基金欲分羹中概股二次上市盛宴

对于基金而言，网易等中概股的二次上市打新是一场盛宴 。

6月1日，网易宣布启动香港首次公开发行，新发行1.7148亿普通股。

与此同时，中概股正迎来一轮回归潮。京东近期也将在港二次上市。此外，百度、携程等也都传出了计划港股二次上市的消息。

业内认为，在近期美国监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，未来中概股回归将进一步加速。

而对于基金而言，网易、京东的二次上市打新是一场盛宴。21世纪经济报道记者采访的多家公募和私募均表示，将参与打新。

“我们的QDII会参与网易和京东在香港二次发行上市的打新。”6月1日，一家基金公司国际部人士表示，“网易、京东是优质核心资产，打新是不错的机会。”

打新盛宴

“QDII一般会参与中概股香港二次上市的打新，当然也要看发行价是否有吸引力。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，二次发行价如果比美股便宜，就有一定吸引力，基金打新积极性会比较高。

“参与网易、京东二次上市打新是合适的。”一位大型基金公司负责港股投资的基金经理表示，“但此次发行价打折可能只是两三个点，折扣或许非常低，还要交一定的申购费用。它不能说是IPO(initial public offering)，其实是二次上市（secondary public offering），所以与其说是赚打新的那种钱，更像是参与赚增发的钱。”

网易、京东等中概股二次上市的打新，对私募也有吸引力。

“我们会参加中概股香港二次上市的打新。”6月1日，雷根基金总经理李金龙说，“网易和京东知名度较高，预计打新会比较火爆，上市后破发概率也很低。”

不过，玄甲金融CEO林佳义表示，“我认为在定价低于合理估值才具备投资价值。目前市场很热，股价已包含了了不少情绪导致的估值提升，此时参与打新，性价比并不高。但如果企业处于行业头部位置，甚至垄断地位，长期确定性也会凸显其长期投资价值。”

林佳义认为，中概股回归只是在香港多了一些优质企业的配置机会，但除了基本面足够优秀之外，还需估值有足够大的安全边际才具备长期投资价值。短期市场情绪过高最多会导致短期的一次情绪差价。如果是基于这个逻辑参与到打新，往往会导致亏损，因此应该综合基本面及估值水位来综合考虑。

对于投资人最关心的网易二次上市发行价，会是怎样的呢？

根据公告，网易二次上市的公开发售价格将不高于每股126港元。

对此，格上财富宏观经济研究员董海博表示，网易面向散户的发售定价上限是126港元，根据上周五美股收盘价382.9美元，以及一份ADR对应25股普通股，折算对应美股价格118.7港元左右，距离该上限还有6%空间，届时可以参照折算价格决定是否投资，“京东、网易都属于极具潜力的优质公司，值得长期持有”。

而对于回港后的中概股表现，富途证券则以阿里巴巴为例说明。2019年11月阿里巴巴港股上市公开发售期间认购人数超过21.5万，首日涨幅达6.88%，当日成交额突破100亿港元，按发行价176港元计算，目前累计最高涨幅近30%。

配置好时机

中概股陆续回归，国内基金也有望迎来配置好时机。

鹏华基金国际业务部总经理尤柏年认为，最为受益于中概股回归的基金产品是国内互联网主题的QDII基金。

其理由是，首先现阶段京东网易等股票定价的都是外国投资者，而国外投资者定价偏低，回归香港上市之后有助于提升估值；其次，现在只有QDII基金可以便捷布局中概互联网领域的投资。

那么，在打新之后，其它基金乐意配置这些回归的中概股吗？

“基金大概率会配置中概股回归这类股票。现在是配置的好机会，随着优质中概股加入各个股票指数，主动资金及被动资金也会陆续增加配置。”融通国际业务部投资总监刘富荣表示。

刘富荣认为，国内资金受制于投资标的限制，长期低配美国上市的中概股，港股市场稀缺业绩和规模优质的龙头企业，加上打新资金也在积极参与，中概股回归将会是6月港股市场的关注点。

“在投资策略上，我们精选个股，希望能有效地降低破发率以及提高胜率，而且加入次新股交易，对看好的个股低价买入，长期持有期，可提升获利的概率。”刘富荣说。

杨德龙则表示，“配置回归中概股，主要考虑的还是价格和基本面，回归的中概股基本面好、有成长空间、价格具吸引力的话，应该会有很多资金配置。”

“现在对于港股基金来说，无疑是非常好的战略配置机会。”董海博说。

董海博指出，港股目前已到历史估值低位，在流动性问题缓解之后，上涨空间已打开。中资股一直受到市场认可，尤其是能够分享内地发展红利的科技、互联网公司估值相对较高，而中概股恰好有大量此类公司，因而中概股回归能够有效抬升港股估值，带动市场情绪，吸引更多资金进入港股市场，带动港股基金有所表现。

李金龙也认为，知名中概股回归后，比较容易吸引南下资金购买，而从港股上市，到入选恒生综合指数吸引被动投资资金，到入选港股通吸引南下资金，有一个时间过程，每一步都会吸引增量资金来购买这些回归的中概股，因此早期参与持有，机会大于风险。